EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL DESDE EL ANALISIS KEYNESIANO

MAYRA VIVIANA SIERRA CALDERON 

Como no es posible referirse al rendimiento general del capital, John  Maynard keynes en su teoría general, se refiere a este estudiándolo  desde un tipo particular de capital,  el capital-activo. Keynes se enfatiza en hablar de los rendimientos del capital. Sabemos que una unidad adicional de equipo de capital arroja una serie de anualidades a lo largo de su vida productiva, de manera que el valor actual de su rendimiento total, al que Keynes denomina eficiencia marginal del capital, se calcula como la tasa de descuento que iguala el valor presente de las anualidades con su precio de oferta, este precio de oferta lo podemos entender como el precio que basta para inducir a un fabricante a producir una nueva unidad adicional, también llamado costo de reposición. Keynes hace este cálculo en términos de valor y no de unidades físicas, así a  cada nuevo equipo de capital se le podrá hacer un análisis propio de su eficiencia marginal del capital.

Entonces podemos decir que el rendimiento es una relación entre el precio de oferta - monto de la inversión o costo de reposición del equipo- y las anualidades que pueden obtenerse. Las anualidades se calculan como la diferencia entre las ventas de los productos menos los gastos de operación. La suma de las anualidades dividida por la inversión inicial, permite expresar el rendimiento en forma de porcentaje: se trata de una tasa de rendimiento, es decir, de la proporción entre el rendimiento y la inversión inicial. Pero el equipo de capital arroja anualidades de magnitud diversa por sobre su costo de reposición a lo largo de toda su vida útil, de manera la eficiencia marginal no puede ser un simple cociente entre la sumatoria de las anualidades y la inversión, sino que debe calcularse como la tasa de descuento que iguala el costo de reposición con las anualidades que se obtienen período a período.

Teniendo estas definiciones podemos deducir que la condición para que la eficiencia marginal del capital sea positiva es que la suma de las anualidades, sea mayor que el costo de reposición del equipo, pues si fuera igual la eficiencia marginal seria nula.

 También podemos ver que cuando la inversión aumenta, la eficiencia marginal del equipo se hace menos productivo, pero no porque el equipo como tal se haga menos productivo sino porque su rendimiento disminuye al aumentar la oferta de su producto y su precio de oferta  tiende a crecer por el incremento de la demanda. Así, un incremento en la producción de cierto equipo de capital producido por la inversión tiene como efecto la disminución de su eficiencia marginal mediante el aumento de su precio de reposición y la disminución de su rendimiento futuro. Y es aquí donde interviene la tasa de interés monetaria, está según Keynes actúa como una traba a la producción de nuevo capital. Es decir, la suma de las anualidades debe ser siempre mayor al costo de reposición porque si no fuera así, la riqueza se dirigiría hacia la fuente del interés, es decir, hacia una forma alternativa de lograr ingresos a lo largo del tiempo.

Según esto, analizando la situación Argentina, teniendo en cuenta que el nivel de inversión en Argentina es muy bajo, podríamos intuir que los rendimientos no están en caída, por el contrario según la anterior definición diríamos que la eficiencia marginal del capital se mantendría. Aunque el caso de la economía en Argentina es muy particular  son muchos los factores que influyen en la poca inversión, y el aumento de los precios reflejados en la inflación actual no son precisamente debidos a el aumento en la demanda.